加密术语表
对 Steadyrain 研究中使用的加密市场结构、DeFi 和 BTCFi 术语给出简明定义，并链接到相关分析文章。
- AMM (自动做市商)
- 自动做市商是一种去中心化交易所设计，它不通过订单簿撮合，而是基于池中储备用公式（例如恒定乘积 x·y=k）为交易定价。流动性提供者赚取手续费，但需要与信息更充分的交易流对手交易，因此其回报取决于手续费能否覆盖逆向选择带来的损失。
- 自动减仓 (ADL)
- 自动减仓是衍生品交易场所的最后手段：当破产头寸无法在市场中平仓、保险基金也无法弥补亏空时，交易场所会强制缩减对手方的盈利头寸。它通过把损失转移给原本盈利的交易者，来限制交易场所的坏账规模。
- Babylon
- Babylon 是一种协议，使比特币持有者无需跨桥即可在比特币上原生质押 BTC，从而为权益证明网络提供经济安全。质押资产被锁定在带时间锁的比特币脚本中，一旦出现不当行为，协议可以通过可提取一次性签名（EOTS）对质押的比特币执行罚没。
- BitVM
- BitVM 是一种无需软分叉即可在比特币上验证任意计算的设计，采用乐观模型：除非有人在链上证明其错误，否则主张即被接受。它的主要应用是桥，其安全性只要求可发起挑战的参与者中有一个是诚实的，而不需要签名者中的诚实多数。
- Blob (EIP-4844)
- Blob 是 EIP-4844 引入的、附加在以太坊区块上的大块数据，使 Rollup 能够以低成本发布交易数据。Blob 拥有独立于普通 Gas 的费用市场，节点会在大约 18 天后将其删除，这段时间足以让任何人重建 Rollup 状态或发起挑战。
- 桥
- 桥用于在区块链之间转移资产或消息，通常是在一条链上锁定资产，并在另一条链上发行其映射代币。信任模型从运营方多签，到轻客户端、零知识证明或欺诈证明不等。由于锁定的抵押品高度集中且验证往往薄弱，桥在历史上一直是漏洞攻击损失最大的来源之一。
- BTCFi
- BTCFi 是指将比特币作为生产性抵押品使用的金融应用总称，包括质押、借贷、Layer 2 和桥。由于比特币脚本的功能被刻意限制，每一种 BTCFi 设计的核心问题都是：在 BTC 被锁定、转移或在其他链上表示期间，用户需要信任谁。
- 交易对手风险
- 交易对手风险是指交易另一方无法履行义务的风险。在加密领域，交易对手往往是隐性的：持有客户资产的交易所、稳定币发行方、ETF 或代币化资产背后的托管机构，或桥的签名者。加密市场结构的很大一部分，都是在尝试降低或转移这种风险。
- 契约 (比特币)
- 契约是一种比特币脚本条件，用于限制代币未来的花费方式，例如固定下一笔交易的输出。OP_CHECKTEMPLATEVERIFY（CTV，BIP-119）和 OP_CHECKSIGFROMSTACK（CSFS）等提案将使保险库、成本更低的信任最小化桥以及链下协议成为可能，但需要通过软分叉激活。
- 脱锚
- 脱锚是指稳定币的交易价格明显偏离其目标价值的情况。典型诱因包括对储备的质疑、赎回被冻结或延迟、支撑代币的抵押品暴跌，以及交易池中的流动性流失。Steadyrain 在其稳定币脱锚追踪器中持续记录重大事件。
- EigenLayer
- EigenLayer 是以太坊上的再质押协议。质押者将 ETH 或流动性质押代币委托给运营者，运营者选择为被称为主动验证服务（AVS）的额外服务提供安全保障，并以接受这些服务的罚没条件为代价换取额外奖励。
- 费用开关
- 费用开关是一个由治理控制的参数，用于将协议的部分手续费（通常来自流动性提供者）转给金库或代币持有者。开启后，治理代币就变成对现金流的索取权，从而引发关于流动性留存、法律定性以及最终由谁承担成本的问题。
- 资金费率
- 资金费率是永续合约多头与空头持有者之间定期交换的费用。当永续合约价格高于指数时，多头向空头支付；低于指数时，空头向多头支付。资金费率也是广受关注的持仓信号，并且是 Delta 中性策略和合成美元的收益来源。
- Layer 2
- Layer 2 是构建在基础链之上的系统，它在基础链之外处理活动，同时依赖基础链提供安全性，通常要求用户无需信任运营方即可退出。Rollup 和闪电网络等支付通道属于 Layer 2；拥有独立验证者集合的侧链通常不算，因为用户必须信任这些验证者。
- 借贷池
- 借贷池是一种链上货币市场：存款人将资产存入共享池，借款人以超额抵押从池中借款。利率根据资金利用率以算法确定，偿付能力取决于预言机价格，以及能否在抵押品价值跌破债务之前完成清算。
- 清算
- 清算是指当杠杆头寸的抵押品低于所需维持水平时，对该头寸进行强制平仓或出售。清算保护贷方和交易所免受坏账影响，但强制卖出会进一步压低价格并可能触发更多清算，这正是剧烈波动期间连环清算的形成机制。
- MEV (最大可提取价值)
- MEV 是指在标准区块奖励和手续费之外，通过选择将哪些交易放入区块以及排列顺序所能获取的价值。套利、清算和三明治交易是典型来源。在以太坊上，MEV 通过搜索者、区块构建者、中继和提议者组成的供应链被提取，这条供应链的结构决定了抗审查性和中心化程度。
- 预言机
- 预言机是将链下信息（最常见的是资产价格）引入区块链、使合约能够据此执行的机制。借贷市场、永续合约和预测市场都依赖预言机，因此过时、可被操纵或定义模糊的数据是 DeFi 中最常见的损失来源之一。
- 永续合约
- 永续合约是一种没有到期日的期货类衍生品。它不是在交割时向现货收敛，而是通过多头与空头之间定期支付的资金费率，使价格保持在指数价格附近。永续合约是中心化交易所和链上交易场所中占主导地位的加密交易工具。
- 预确认
- 预确认是指区块提议者或排序器在区块实际生成之前，承诺某笔交易会被打包，有时还承诺其结果状态。它对基于以太坊排序的 Based Rollup 尤为重要，因为这类 Rollup 放弃了中心化排序器提供的即时确认；只有违约需要付出抵押品代价时，这种承诺才可信。
- 预测市场
- 预测市场交易根据未来事件结果进行赔付的合约，因此价格可以被解读为市场隐含的概率。难点有两个：一是结果裁定，即由谁判定发生了什么以及如何解决争议；二是监管，因为同一份合约在不同司法辖区可能被视为衍生品、二元期权或赌博。
- 真实世界资产 (RWA)
- 真实世界资产（RWA）是以代币形式表示的链下资产，例如美国国债、私募信贷或房地产。代币的价值取决于其背后的法律结构：发行方、托管机构、破产隔离载体以及赎回条款，共同决定持有者实际能够主张什么权利。
- 再质押
- 再质押是指将已经在为某个网络提供安全保障的资产再次用于保护其他服务，质押者以接受额外罚没条件为代价换取额外奖励。同一份抵押品同时支撑多项义务，因此一个服务出现故障可能削弱其他服务的安全性。
- Rollup
- Rollup 在基础链之外执行交易，并将交易数据或状态差异发布回基础链，因此任何人都可以重建状态并退出到基础链。Optimistic Rollup 假定批次有效，除非在争议期内被欺诈证明推翻；ZK Rollup 则为每个批次附上有效性证明。
- 罚没
- 罚没是一种由协议强制执行的惩罚：当验证者被证明存在不当行为（例如对两个相互冲突的区块签名）时，其部分质押资产会被销毁。罚没使攻击权益证明网络的成本变高，前提是不当行为可以被检测、可以归责，并且可以从仍处于风险中的抵押品中执行惩罚。
- 社会化损失
- 社会化损失是指某一方无法弥补的亏空，通过削减存款、降低赔付或自动减仓等方式分摊给同一交易场所或资金池中的其他用户。它揭示了系统中实际承担尾部风险的是谁，而这往往并非承担风险的那一方。
- 稳定币
- 稳定币是一种旨在相对于参考资产（几乎总是美元）保持价值稳定的代币。根据锚定的支撑方式，设计可分为：发行方持有的法币储备、超额抵押的加密资产、Delta 中性的衍生品头寸，以及算法供应规则。无论哪种方式，锚定最终都取决于在压力情况下赎回和套利机制能否有效运作。
- 代币经济
- 代币经济是对代币的供应量、分配、发行、解锁时间表和价值捕获的设计。分析上最关键的通常是最后一项：协议现金流是否通过回购、手续费分成或销毁流向持有者，以及内部人和激励机制会随着时间推移增加多少新供应。
- TVL (总锁仓价值)
- TVL 是存入协议合约的资产按美元计算的价值。它便于比较，但也容易被误读：它随代币价格涨跌，会重复计算被包装后再次存入的资产，而且无法反映收入情况，也无法说明激励结束后存款能留存多久。
- x402
- x402 是基于 HTTP 402 Payment Required 状态码的开放支付协议。服务器以 402 和支付条款响应请求，客户端通常使用 USDC 等稳定币付款，然后附上付款证明重新发起请求。它专为不适合卡支付流程的机器间支付和 AI 智能体支付而设计。
- 零知识证明
- 零知识证明使一方能够让另一方相信某个陈述为真，而除了“该陈述为真”之外不透露任何信息。在区块链中，这项技术用于两种不同用途：一是压缩大量交易验证的有效性证明（ZK Rollup、zkEVM），二是以隐藏输入为目的的隐私保护。