크립토 용어집

Steadyrain 리서치에서 쓰는 크립토 시장 구조, DeFi, BTCFi 용어를 쉽게 정의하고, 각 용어를 다루는 분석 글로 연결합니다.

AMM (자동화 마켓 메이커): 자동화 마켓 메이커는 오더북에서 주문을 매칭하는 대신, 풀에 모인 준비금을 대상으로 x·y=k 같은 공식으로 거래 가격을 정하는 탈중앙화 거래소 설계입니다. 유동성 공급자는 수수료를 얻지만 정보가 더 많은 거래자를 상대하게 됩니다. 그래서 유동성 공급자의 수익은 수수료가 역선택 손실보다 큰지에 달려 있습니다.
자동 디레버리징 (ADL): 자동 디레버리징은 파생상품 거래소의 최후 수단입니다. 파산한 포지션을 시장에서 종료할 수 없고 보험 기금으로도 손실을 메울 수 없을 때, 거래소는 반대편에서 수익을 내고 있는 포지션을 강제로 축소합니다. 이 방식은 손실을 이기고 있던 트레이더에게 넘김으로써 거래소의 부실 채권을 제한합니다.
바빌론: 바빌론은 비트코인 보유자가 BTC를 브릿지로 옮기지 않고 비트코인 위에서 직접 스테이킹해서 지분증명 네트워크에 경제적 보안을 제공하도록 하는 프로토콜입니다. 스테이크는 타임락이 걸린 비트코인 스크립트에 잠기고, 부정행위가 발생하면 추출 가능한 일회용 서명(EOTS)을 통해 스테이킹된 코인을 슬래싱할 수 있습니다.
BitVM: BitVM은 소프트포크 없이 비트코인 위에서 임의의 연산을 검증하기 위한 설계입니다. 누군가 온체인에서 오류를 증명하지 않는 한 주장을 받아들이는 옵티미스틱 모델을 사용합니다. 주된 응용 분야는 브릿지입니다. BitVM 브릿지는 서명자 과반수의 정직성이 아니라, 이의를 제기할 수 있는 참여자 중 단 한 명만 정직하면 안전이 보장되도록 설계됩니다.
블롭 (EIP-4844): 블롭은 롤업이 트랜잭션 데이터를 저렴하게 게시할 수 있도록 EIP-4844에서 도입한, 이더리움 블록에 첨부되는 대용량 데이터입니다. 블롭은 일반 가스와 분리된 별도의 수수료 시장을 가지며, 노드는 약 18일 뒤에 블롭을 삭제합니다. 이 기간은 누구든 롤업 상태를 재구성하거나 이의를 제기하기에 충분합니다.
브릿지: 브릿지는 블록체인 사이에서 자산이나 메시지를 옮기는 장치입니다. 대개 한 체인에서 자산을 잠그고 다른 체인에서 그 자산을 표현하는 토큰을 발행합니다. 신뢰 모델은 운영자 멀티시그부터 라이트 클라이언트, 영지식 증명이나 사기 증명까지 다양합니다. 잠긴 담보가 한곳에 집중되고 검증이 약한 경우가 많아서, 브릿지는 역사적으로 해킹 손실이 가장 큰 영역 중 하나였습니다.
BTCFi: BTCFi는 스테이킹, 대출, 레이어 2, 브릿지처럼 비트코인을 생산적인 담보로 활용하는 금융 애플리케이션을 통칭합니다. 비트코인 스크립트는 의도적으로 기능이 제한되어 있기 때문에, BTC를 잠그거나 옮기거나 다른 체인에서 표현하는 동안 누구를 신뢰해야 하는지가 모든 BTCFi 설계의 핵심 질문이 됩니다.
거래상대방 리스크: 거래상대방 리스크는 거래의 상대방이 의무를 이행하지 못할 위험입니다. 암호화폐에서는 상대방이 드러나지 않는 경우가 많습니다. 고객 자산을 보관하는 거래소, 스테이블코인 발행사, ETF나 토큰화 자산 뒤에 있는 수탁기관, 브릿지의 서명자 등이 모두 거래상대방입니다. 암호화폐 시장 구조의 상당 부분은 이 위험을 줄이거나 다른 곳으로 옮기려는 시도입니다.
코버넌트 (비트코인): 코버넌트는 다음 트랜잭션의 출력을 고정하는 식으로, 코인이 앞으로 어떻게 사용될 수 있는지를 제한하는 비트코인 스크립트 조건입니다. OP_CHECKTEMPLATEVERIFY(CTV, BIP-119)와 OP_CHECKSIGFROMSTACK(CSFS) 같은 제안이 활성화되면 볼트, 더 저렴한 신뢰 최소화 브릿지, 오프체인 프로토콜이 가능해집니다. 다만 활성화하려면 소프트포크가 필요합니다.
디페깅: 디페깅은 스테이블코인이 목표 가치에서 의미 있게 벗어난 가격에 거래되는 상황입니다. 준비금에 대한 의구심, 상환 중단이나 지연, 토큰을 뒷받침하는 담보의 폭락, 거래되는 풀에서의 유동성 이탈 등이 대표적인 원인입니다. Steadyrain은 주요 사례를 스테이블코인 디페그 트래커에 기록하고 있습니다.
아이겐레이어: 아이겐레이어는 이더리움 리스테이킹 프로토콜입니다. 스테이커가 ETH나 유동성 스테이킹 토큰을 운영자에게 위임하면, 운영자는 AVS(능동 검증 서비스)라고 부르는 추가 서비스의 보안에 참여합니다. 운영자는 추가 보상을 받는 대신 해당 서비스의 슬래싱 조건을 받아들입니다.
수수료 스위치: 수수료 스위치는 프로토콜 수수료의 일부를, 대개 유동성 공급자 몫에서 떼어 트레저리나 토큰 보유자에게 돌리는 거버넌스 제어 파라미터입니다. 스위치를 켜면 거버넌스 토큰이 현금 흐름에 대한 청구권으로 바뀝니다. 그래서 유동성이 유지될지, 법적으로 어떻게 분류될지, 최종적으로 누가 비용을 부담하는지에 대한 질문이 따라옵니다.
펀딩비: 펀딩비는 영구선물의 롱 보유자와 숏 보유자 사이에 주기적으로 주고받는 금액입니다. 영구선물 가격이 지수보다 높으면 롱이 숏에게 지불하고, 낮으면 숏이 롱에게 지불합니다. 펀딩비는 시장 포지셔닝을 보여 주는 지표로도 널리 쓰이며, 델타 중립 전략과 합성 달러의 수익원이기도 합니다.
레이어 2: 레이어 2는 기반 체인 위에 구축되어 활동을 기반 체인 밖에서 처리하면서도 보안은 기반 체인에 의존하는 시스템입니다. 일반적으로 사용자가 운영자를 신뢰하지 않고도 출금할 수 있어야 합니다. 롤업과 라이트닝 같은 결제 채널은 레이어 2에 해당하지만, 자체 밸리데이터 집합을 가진 사이드체인은 사용자가 그 밸리데이터를 신뢰해야 하므로 대개 레이어 2로 보지 않습니다.
대출 풀: 대출 풀은 예치자가 공동 풀에 자산을 공급하고, 차입자가 초과 담보를 맡긴 채 그 풀에서 자금을 빌리는 온체인 머니마켓입니다. 이자율은 이용률에 따라 알고리즘으로 정해지고, 지급 능력은 오라클 가격과 담보 가치가 부채 아래로 떨어지기 전에 청산이 완료되는지에 달려 있습니다.
청산: 청산은 레버리지 포지션의 담보가 요구되는 유지 수준 아래로 떨어졌을 때, 해당 포지션을 강제로 종료하거나 매도하는 절차입니다. 청산은 대출자와 거래소를 부실 채권으로부터 보호하지만, 강제 매도가 가격을 더 끌어내리면서 추가 청산을 유발할 수 있습니다. 급격한 가격 변동 때 연쇄 청산이 일어나는 원리가 바로 이것입니다.
MEV (최대 추출 가능 가치): MEV는 표준 블록 보상과 수수료 외에, 어떤 트랜잭션을 어떤 순서로 블록에 넣을지 선택함으로써 얻을 수 있는 가치입니다. 차익거래, 청산, 샌드위치 거래가 대표적인 원천입니다. 이더리움에서는 서처, 블록 빌더, 릴레이, 제안자로 이어지는 공급망을 통해 MEV가 추출되며, 이 공급망의 구조가 검열 저항성과 중앙화 정도를 좌우합니다.
오라클: 오라클은 자산 가격 같은 체인 밖의 정보를 블록체인으로 가져와서 컨트랙트가 그 정보를 바탕으로 동작할 수 있게 하는 장치입니다. 대출 시장, 무기한 선물, 예측 시장이 모두 오라클에 의존합니다. 그래서 갱신이 늦거나 조작 가능하거나 정의가 모호한 데이터는 DeFi에서 손실로 이어지는 가장 흔한 경로 중 하나입니다.
영구선물: 영구선물(무기한 선물)은 만기가 없는 선물형 파생상품입니다. 만기에 현물 가격으로 수렴하는 대신, 롱과 숏 사이에 주기적으로 오가는 펀딩비를 통해 지수 가격 근처에서 거래되도록 유지됩니다. 영구선물은 중앙화 거래소와 온체인 거래소 모두에서 가장 지배적인 암호화폐 거래 상품입니다.
사전 확인 (프리컨펌): 사전 확인(프리컨펌)은 블록 제안자나 시퀀서가 블록이 실제로 만들어지기 전에 특정 트랜잭션을 포함하겠다고, 때로는 그 결과 상태까지 약속하는 것입니다. 중앙화 시퀀서가 주던 즉시 확인을 포기하는 베이스드 롤업에서 특히 중요합니다. 약속을 어겼을 때 담보를 잃게 되는 구조여야만 이 약속을 믿을 수 있습니다.
예측 시장: 예측 시장은 미래 사건의 결과에 따라 지급액이 정해지는 계약을 거래하는 시장이며, 가격은 시장이 암묵적으로 매긴 확률로 해석할 수 있습니다. 어려운 문제는 두 가지입니다. 하나는 결과 판정, 즉 무슨 일이 일어났는지를 누가 결정하고 분쟁을 어떻게 해결하느냐입니다. 다른 하나는 규제입니다. 같은 계약이 관할권에 따라 파생상품, 바이너리 옵션, 도박으로 달리 해석될 수 있기 때문입니다.
실물자산 (RWA): 실물자산(RWA)은 미국 단기국채, 사모 신용, 부동산처럼 체인 밖에 있는 자산을 토큰으로 표현한 것입니다. 토큰의 가치는 그 뒤에 있는 법적 구조에 달려 있습니다. 발행사, 수탁기관, 도산 절연 기구, 상환 조건이 보유자가 실제로 무엇을 청구할 수 있는지를 결정합니다.
리스테이킹: 리스테이킹은 이미 한 네트워크를 보호하고 있는 자산을 추가 서비스의 보안에도 다시 사용하는 방식입니다. 스테이커는 추가 보상을 받는 대신 추가 슬래싱 조건을 받아들입니다. 같은 담보가 여러 의무를 동시에 뒷받침하기 때문에, 한 서비스에서 발생한 문제가 다른 서비스의 보안까지 훼손할 수 있습니다.
롤업: 롤업은 트랜잭션을 기반 체인 밖에서 실행하고, 트랜잭션 데이터나 상태 변경분을 다시 기반 체인에 게시하는 방식입니다. 그래서 누구나 상태를 재구성하고 기반 체인으로 출금할 수 있습니다. 옵티미스틱 롤업은 이의 제기 기간 동안 사기 증명으로 반박되지 않으면 배치가 유효하다고 간주하고, ZK 롤업은 모든 배치에 유효성 증명을 첨부합니다.
슬래싱: 슬래싱은 밸리데이터가 서로 충돌하는 두 블록에 서명하는 등 부정행위가 증명될 때, 프로토콜이 그 밸리데이터의 스테이크 일부를 소각하는 벌칙입니다. 지분증명 보안을 공격하는 데 비용이 들게 만드는 장치이며, 이를 위해서는 부정행위를 탐지하고 책임자를 특정할 수 있어야 하고, 아직 위험에 노출된 담보에서 벌칙을 집행할 수 있어야 합니다.
손실 분담: 손실 분담은 한 당사자가 감당하지 못한 손실이 예치금 삭감, 지급액 축소, 자동 디레버리징 등을 통해 같은 거래소나 풀의 다른 사용자에게 나뉘어 전가되는 현상입니다. 손실 분담을 보면 시스템에서 꼬리 위험을 실제로 누가 떠안는지 드러나는데, 그 위험을 감수한 당사자가 아닌 경우가 많습니다.
스테이블코인: 스테이블코인은 기준 자산, 대부분의 경우 미국 달러에 대해 일정한 가치를 유지하도록 설계된 토큰입니다. 페그를 무엇이 뒷받침하느냐에 따라 설계가 나뉩니다. 발행사가 보유한 법정화폐 준비금, 초과 담보된 암호화폐, 델타 중립 파생상품 포지션, 알고리즘 공급 규칙 등이 있습니다. 어떤 방식이든 결국 페그는 스트레스 상황에서 상환과 차익거래가 얼마나 잘 작동하느냐에 달려 있습니다.
토크노믹스: 토크노믹스는 토큰의 공급량, 분배, 발행, 언락 일정, 가치 귀속 구조를 설계하는 것입니다. 분석에서 대개 가장 중요한 부분은 가치 귀속입니다. 프로토콜의 현금 흐름이 바이백, 수수료 분배, 소각을 통해 보유자에게 도달하는지, 그리고 내부자 물량과 인센티브가 시간이 지나면서 공급을 얼마나 늘리는지를 봐야 합니다.
TVL (총 예치 자산): TVL은 프로토콜의 컨트랙트에 예치된 자산을 달러로 환산한 가치입니다. 비교하기는 쉽지만 잘못 해석하기도 쉽습니다. 토큰 가격에 따라 오르내리고, 래핑되어 다시 예치된 자산을 이중으로 집계하며, 매출이나 인센티브가 끝난 뒤에도 예치금이 남아 있을지에 대해서는 아무것도 알려 주지 않습니다.
x402: x402는 HTTP 402 Payment Required 상태 코드를 기반으로 한 개방형 결제 프로토콜입니다. 서버가 요청에 402와 결제 조건으로 응답하면, 클라이언트가 대개 USDC 같은 스테이블코인으로 결제한 뒤 결제 증명을 담아 다시 요청합니다. 카드 결제 절차가 맞지 않는 기계 간 결제와 AI 에이전트 결제를 위해 설계되었습니다.
영지식 증명: 영지식 증명은 어떤 명제가 참이라는 사실 외에는 아무것도 드러내지 않으면서 상대방에게 그 명제가 참임을 확신시키는 기법입니다. 블록체인에서는 같은 기술이 두 가지 다른 용도로 쓰입니다. 하나는 많은 트랜잭션의 검증을 압축하는 유효성 증명(ZK 롤업, zkEVM)이고, 다른 하나는 입력값을 숨기는 것 자체가 목적인 프라이버시입니다.