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HIP-3とハイパーリキッドのパーペチュアル市場支配を支えるアーキテクチャ
HIP-3の設計を分析する。バビロン発の記録的なパーペチュアル市場シェアを誇るHyperliquidを支えるボールト担保型の流動性プリミティブであり、そこに集中する構造的リスクに迫る。 --- **修正版（HyperliquidはBabylonとは無関係のため修正）:** HIP-3のプロトコル設計を分析する。Hyperliquidが記録的なパーペチュアル市場シェアを誇る背景を支えるボールト担保型の流動性プリミティブの全貌と、そこに集中する構造的リスクを解説する。
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回収なし、資本なし：Radiantの崩壊
Radiant Capitalの清算は、5,000万ドルのクロスチェーンエクスプロイトに端を発した14ヶ月にわたる章に幕を下ろした。何が破綻し、なぜそうなったのかを構造的に振り返る。
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十字砲火に晒されて凍結：USDCとDeFiの検閲リスク
ザマのスマートコントラクト内にある1,260万ドル相当のcUSDCに裁判所命令による凍結が発動されたことで、ステーブルコインのブラックリストがDeFiのコンポーザビリティを通じて無関係なプロトコルにまで波及する実態が浮き彫りになった。
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保管から担保へ：DeFiにおけるトークン化された国債
VBILL、BUIDL、そして類似プロジェクトが、どのようにEuler、Morpho、Aaveへ組み込まれているか——そして、オンチェーンの清算が現実世界の決済を追い越したとき何が起きるのか。