Glosario cripto

Definiciones claras de los términos de estructura de mercado cripto, DeFi y BTCFi que usa Steadyrain, cada uno enlazado con los análisis que lo tratan.

AMM (creador de mercado automatizado): Un creador de mercado automatizado es un diseño de exchange descentralizado que fija precios con una fórmula sobre reservas agrupadas, como la regla de producto constante x·y=k, en lugar de casar órdenes en un libro. Los proveedores de liquidez cobran comisiones pero operan contra flujo mejor informado, así que su rentabilidad depende de que las comisiones superen la selección adversa.
Desapalancamiento automático (ADL): El desapalancamiento automático es un mecanismo de último recurso en plataformas de derivados: cuando una posición en quiebra no puede cerrarse en el mercado y el fondo de seguro no cubre el déficit, la plataforma reduce por la fuerza posiciones ganadoras del lado contrario. Limita la deuda incobrable de la plataforma trasladando pérdidas a quienes iban ganando.
Babylon: Babylon es un protocolo que permite a los tenedores de bitcoin hacer staking de BTC de forma nativa en Bitcoin, sin llevarlo a través de un bridge, para aportar seguridad económica a redes proof-of-stake. El stake queda bloqueado en scripts de Bitcoin con bloqueo temporal, y la mala conducta se castiga mediante firmas de un solo uso extraíbles (EOTS) que permiten aplicar slashing a las monedas en stake.
BitVM: BitVM es un diseño para verificar cómputo arbitrario en Bitcoin sin soft fork, con un modelo optimista: una afirmación se acepta salvo que alguien demuestre on-chain que es falsa. Su aplicación principal son los bridges cuya seguridad solo exige un participante honesto entre quienes pueden impugnar, en lugar de una mayoría honesta de firmantes.
Blob (EIP-4844): Un blob es un bloque de datos grande adjunto a un bloque de Ethereum, introducido por EIP-4844 para que los rollups publiquen datos de transacciones a bajo coste. Los blobs tienen su propio mercado de comisiones, separado del gas normal, y los nodos los eliminan tras unos 18 días, tiempo suficiente para que cualquiera reconstruya el estado del rollup o presente una impugnación.
Bridge: Un bridge mueve activos o mensajes entre blockchains, normalmente bloqueando un activo en una cadena y emitiendo una representación en otra. Los modelos de confianza van desde una multifirma de operadores hasta clientes ligeros y pruebas de conocimiento cero o de fraude. Históricamente los bridges han sido una de las mayores fuentes de pérdidas por exploits, porque el colateral bloqueado está concentrado y la verificación suele ser débil.
BTCFi: BTCFi es el conjunto de aplicaciones financieras que usan bitcoin como colateral productivo: staking, préstamos, Layer 2 y bridges. Como el lenguaje de script de Bitcoin es limitado a propósito, la pregunta central de todo diseño BTCFi es en quién hay que confiar mientras el BTC está bloqueado, se mueve o se representa en otra cadena.
Riesgo de contraparte: El riesgo de contraparte es el riesgo de que la otra parte de un acuerdo no cumpla sus obligaciones. En cripto la contraparte suele ser implícita: un exchange que custodia activos de clientes, un emisor de stablecoins, un custodio detrás de un ETF o de un activo tokenizado, o los firmantes de un bridge. Buena parte de la estructura del mercado cripto busca reducir o trasladar este riesgo.
Covenant (Bitcoin): Un covenant es una condición de script de Bitcoin que restringe cómo pueden gastarse las monedas en el futuro, por ejemplo fijando las salidas de la siguiente transacción. Propuestas como OP_CHECKTEMPLATEVERIFY (CTV, BIP-119) y OP_CHECKSIGFROMSTACK (CSFS) permitirían vaults, bridges con mínima confianza más baratos y protocolos off-chain, pero requieren un soft fork para activarse.
Depeg: Un depeg es un periodo en el que una stablecoin cotiza claramente por debajo o por encima de su valor objetivo. Los detonantes típicos son dudas sobre las reservas, reembolsos congelados o lentos, una caída del colateral que respalda el token o la salida de liquidez de los pools donde se negocia. Steadyrain mantiene un registro de los principales episodios en su tracker de depegs.
EigenLayer: EigenLayer es un protocolo de restaking en Ethereum. Los stakers delegan ETH o tokens de staking líquido en operadores, que se suman a asegurar servicios adicionales llamados servicios validados activamente (AVS) y aceptan las condiciones de slashing de esos servicios a cambio de recompensas extra.
Fee switch: Un fee switch es un parámetro controlado por la gobernanza que desvía parte de las comisiones de un protocolo, a menudo las de los proveedores de liquidez, hacia la tesorería o los tenedores del token. Activarlo convierte un token de gobernanza en un derecho sobre flujos de caja, lo que plantea preguntas sobre la retención de liquidez, la clasificación legal y quién paga en última instancia.
Tasa de financiación: La tasa de financiación es el pago periódico que se intercambian los tenedores largos y cortos de un swap perpetuo. Cuando el perpetuo cotiza por encima de su índice, los largos pagan a los cortos; cuando cotiza por debajo, los cortos pagan a los largos. La tasa es además una señal muy seguida del posicionamiento y la fuente de rendimiento de las estrategias delta-neutrales y los dólares sintéticos.
Layer 2: Una Layer 2 es un sistema construido sobre una cadena base que procesa actividad fuera de ella pero depende de ella para su seguridad, normalmente de forma que los usuarios puedan salir sin confiar en el operador. Los rollups y los canales de pago como Lightning son Layer 2; las sidechains con su propio conjunto de validadores normalmente no lo son, porque exigen confiar en esos validadores.
Pool de préstamos: Un pool de préstamos es un mercado monetario on-chain en el que los depositantes aportan activos a un fondo común y los prestatarios toman prestado de él con posiciones sobrecolateralizadas. Los tipos de interés se fijan de forma algorítmica según la utilización, y la solvencia depende de los precios del oráculo y de que las liquidaciones se ejecuten antes de que el colateral valga menos que la deuda.
Liquidación: Una liquidación es el cierre o la venta forzosa de una posición apalancada cuando su colateral cae por debajo del nivel de mantenimiento exigido. Las liquidaciones protegen a prestamistas y exchanges de la deuda incobrable, pero la venta forzosa empuja los precios a la baja y puede provocar nuevas liquidaciones; así se forman las cascadas en los movimientos bruscos.
MEV (valor máximo extraíble): El MEV es el valor que se puede capturar al elegir qué transacciones entran en un bloque y en qué orden, más allá de las recompensas y comisiones estándar. El arbitraje, las liquidaciones y los ataques sándwich son fuentes típicas. En Ethereum, el MEV se captura a través de una cadena de suministro de searchers, constructores de bloques, relays y proponentes, y su estructura condiciona la resistencia a la censura y la centralización.
Oráculo: Un oráculo es el mecanismo que lleva información externa a la cadena, casi siempre precios de activos, para que los contratos puedan actuar en función de ella. Los mercados de préstamos, los perpetuos y los mercados de predicción dependen de oráculos, por lo que los datos desactualizados, manipulables o mal definidos son una de las vías más comunes de pérdidas en DeFi.
Swap perpetuo: Un swap perpetuo es un derivado tipo futuro sin fecha de vencimiento. En lugar de converger al precio spot al liquidarse, se mantiene cerca de un precio índice mediante pagos periódicos de financiación entre largos y cortos. Los perpetuos son el instrumento dominante del trading cripto, tanto en exchanges centralizados como en plataformas on-chain.
Preconfirmación: Una preconfirmación es un compromiso de un proponente de bloques o secuenciador de que una transacción será incluida, y a veces con qué estado resultante, antes de que el bloque se produzca. Es especialmente relevante para los based rollups, que renuncian a las confirmaciones instantáneas de un secuenciador centralizado, y solo es creíble si romper la promesa cuesta colateral.
Mercado de predicción: Un mercado de predicción negocia contratos que pagan según el resultado de un evento futuro, de modo que los precios pueden leerse como la probabilidad implícita del mercado. Los problemas difíciles son la resolución, es decir, quién decide qué ocurrió y cómo se resuelven las disputas, y la regulación, porque el mismo contrato puede parecer un derivado, una opción binaria o una apuesta según la jurisdicción.
Activo del mundo real (RWA): Un activo del mundo real es un activo externo a la cadena, como letras del Tesoro, crédito privado o inmuebles, representado por un token. El token vale lo que valga la estructura legal que lo respalda: el emisor, el custodio, el vehículo aislado de quiebra y las condiciones de reembolso determinan qué puede reclamar realmente el tenedor.
Restaking: El restaking reutiliza activos que ya aseguran una red para asegurar servicios adicionales; el staker acepta condiciones de slashing extra a cambio de recompensas extra. El mismo colateral respalda entonces varias obligaciones a la vez, de modo que un fallo en un servicio puede debilitar la seguridad de los demás.
Rollup: Un rollup ejecuta transacciones fuera de la cadena base y publica en ella los datos de las transacciones o las diferencias de estado, de modo que cualquiera puede reconstruir el estado y salir a la cadena base. Los rollups optimistas dan por válidos los lotes salvo que se impugnen con una prueba de fraude durante un periodo de disputa; los ZK rollups adjuntan una prueba de validez a cada lote.
Slashing: El slashing es una penalización aplicada por el protocolo que destruye parte del stake de un validador cuando se demuestra que actuó mal, por ejemplo firmando dos bloques en conflicto. Es lo que encarece atacar la seguridad de proof-of-stake: la mala conducta debe ser detectable, atribuible y castigable con colateral que siga en riesgo.
Pérdida socializada: Una pérdida socializada ocurre cuando un déficit que una parte no puede cubrir se reparte entre otros usuarios de la misma plataforma o pool, mediante recortes en los depósitos, pagos reducidos o desapalancamiento automático. Revela quién soporta realmente el riesgo de cola en un sistema, que a menudo no es quien lo asumió.
Stablecoin: Una stablecoin es un token diseñado para mantener un valor estable frente a un activo de referencia, casi siempre el dólar estadounidense. Los diseños se diferencian por lo que respalda la paridad: reservas fiat en manos de un emisor, cripto sobrecolateralizado, posiciones de derivados delta-neutrales o reglas algorítmicas de oferta. En todos los casos, la paridad solo aguanta en la medida en que el reembolso y el arbitraje funcionen bajo estrés.
Tokenomics: Tokenomics es el diseño de la oferta, la distribución, la emisión, el calendario de desbloqueos y la captura de valor de un token. Lo más relevante analíticamente suele ser lo último: si los flujos de caja del protocolo llegan a los tenedores mediante recompras, reparto de comisiones o quemas, y cuánta oferta nueva añaden con el tiempo los insiders y los incentivos.
TVL (valor total bloqueado): El TVL es el valor en dólares de los activos depositados en los contratos de un protocolo. Es fácil de comparar pero también de malinterpretar: sube y baja con el precio de los tokens, cuenta dos veces los activos que se envuelven y se vuelven a depositar, y no dice nada sobre ingresos ni sobre cuánto tiempo seguirán los depósitos cuando terminen los incentivos.
x402: x402 es un protocolo de pago abierto basado en el código de estado HTTP 402 Payment Required. El servidor responde a una petición con un 402 y sus condiciones de pago, el cliente paga, normalmente con una stablecoin como USDC, y repite la petición con la prueba de pago. Está pensado para pagos entre máquinas y de agentes de IA, donde el pago con tarjeta no encaja.
Prueba de conocimiento cero: Una prueba de conocimiento cero permite a una parte convencer a otra de que una afirmación es cierta sin revelar nada más que su veracidad. En blockchain la misma técnica cumple dos funciones distintas: pruebas de validez que comprimen la verificación de muchas transacciones (ZK rollups, zkEVM) y privacidad, donde lo importante es ocultar los datos de entrada.